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2014年05月21日

网络科技广电上市公司2018年大考:政策持续催化优质公司有望胜出

原问题:广电上市公司2018年考:政策一连催化,优质公司有望胜出

今朝,A股上市公司2018年年报已经披露,影戏院线、影视内容、有线电视板块均录得必然水平的增添。不外,受到禁锢政策的影响,以及行业自身竞争的加剧,三板块都面对必然压力,短时刻内业绩增添面对压力,可是跟着行业洗牌的举办,优质公司有望胜出。

院线:单银幕产出降落 短期业绩承压

受行业竞争加剧和短期票房增速不及预期的影响,2018年院线板块整体财政示意弱于预期。从个股层面来看,中国影戏得益于国产影戏刊行营业的优秀示意和中影巴可并表,2018年实现归母净利润14.95亿元,同比大幅增添54.86%,是上市院线公司中独一实现净利润正增添的公司。

在中银国际说明师方光照看来,网站制作,票房增速放和缓行业竞争加剧是上市公司业绩增速下滑的首要缘故起因。2018年海内影戏票房总额为609.8亿元,同比增添9.06%,增添率低于 2017年的13.45%,是2016年(3.73%)之后第二次回到个位数增速;观影人次到达17.16亿,同比增添5.93%,略低于票房增速程度。“观影人次的镌汰缘于影戏票价的整体晋升。数据表现,观影人次的下滑首要受二至四线都市观影人次降落的影响,尤其是三、四线都市人们的观影举动对票价的敏感度更高;基于这个角度,在一、二耳目口相对麋集的都市拥有较多机关的上市公司业绩相对不变。”

院线扩张速率连年来慢慢放缓,但仍高于票房增速。2018年海内银幕数目打破6万块,同比增添18.3%;影院数目打破1万家,同比增添12.0%,自2016年以来稳居环球第一。从2016年开始,海内院线扩张增速开始逐年放缓,但从2013年到2018年,海内银幕建树的复合增速为28.9%,高于票房增速示意。

从年报中投资性现金流看自建影城环境,也可以发明上市院线公司的影城扩建增速在放缓,2018年购建牢靠资产、无形资产和其他恒久资产的现金流支出合计35.99亿元,同比下滑8.24%。

“院线扩张增速高于票房增速对上市公司的影响来自两方面。一方面,影院数目的扩张增进了院线公司的业务本钱,低落了院线公司的毛利率程度;另一方面,部门院线公司的扩张速度低于行业均匀程度,使得其放映收入被行颐魅整体分流。”方光照说。

依附国际化运营履历和团体资源上风,万达影戏非票房营业保持领先。万达影戏的非票房营业收入50.2亿元,同比增添2.55%,非票房营业占比同比下滑1.37%至35.63%。另外,横店影视的非票房营业收入实现快速增添,2018年横店影视非票房营业收入同比增添17.83%至6.86亿元,占营收比重到达25.2%,同比晋升2.1%。而金逸影视、幸福蓝海、上海影戏的非票房营业收入都有差异水平下滑。

方光照先容,红利手段方面,重点院线类上市公司2018年整体毛利率较2017年呈现明明下滑。首要缘故起因在于2018年重点院线公司高毛利率的非票房营业收入增速放缓,业绩示意越发依靠于低毛利率的影戏放映收入,是整体毛利率下滑的首要缘故起因。

影视:禁锢高压连续 行业处下行期

2018年影视内容板块业务收入同比增速较2017年大幅下滑并由正转负;受到资产减值影响,大部门上市公司归母净利润为负值。2018年“行业税收补缴”“明星限薪”等政策使得部门公司的相干剧目项目营收不及预期,幻魅账丧失增进等身分使得行颐魅整体营收和净利润程度大幅下滑。

2018年以来,影视剧行业遭到禁锢高压,在渠道端把控上架节目,要建立严酷同一通行的事前、过后检察尺度;在内容建造端,必要从存案开始严酷把控内容准入,限定部门题材;而在上游端,截止演员片酬泡沫、严查明星偷税漏税等举动。“政策身分是2018年行业最重大的影响身分。因为影视剧的建造必要必然周期,演员、建造、后期、宣发等用度在前期支出,价值则是在后期与视频网站、电视台敲定,因此“限酬令”推出之后,影视公司广泛在收入端受到了较大的影响,由于下流渠道要按照新的禁锢情形调解价值。”广发证券说明师旷实暗示,因此,2018年,在视频网站内容开支大幅度增添的环境下,影视上市公司收入仍同比下滑,杭州网站建设,净利润则受商誉减值和资产减值的影响呈现吃亏。

从红利手段来看,从财政比率看,行业毛利率呈现了较明明的下滑。“本钱前置、收入后置的逻辑叠加视频网站调价,将直接反应在影视公司的毛利率上,2018年行业均匀毛利率下滑7%至30.2%。净利率2018年整年为-29.2%,创下积年来新低。”旷实说,“禁锢带来的财政压力从2018年第四序度开始展现,估量还将一连1—2个季度。”

方光照进一步表明,部门公司因为剧目题材、所相助剧目标演员等身分导致剧目无法贩卖或播出,因此无法准期确认收入或发生大额应收账款的幻魅账计提。其它,播放平台改变影视剧采购政策,武汉网站建设,压缩影视剧价值,成为影视公司毛利率下滑的首要缘故起因。

“行业下行期将检验影视内容公司的现金储蓄,当前影视内容公司的焦点竞争上风或在于比拼账上现金的储蓄丰盛水平。行业应收款账期略有拉长,预收账款增添停滞或预示开工不敷。”旷实说,已往影视公司的应收款高企,而2018年行业均匀的应收账款周转天数约为228天,对比2017年晋升约30天。其它,因为当前定制剧集增多,行业的预收款可以或许部门反应公司项目标开展进度和前期回款环境。2018年行颐魅账上预收账款约为52.3亿元,或整体反应渠道端仍较为守旧,并未大幅度向上市公司定制剧集。

在方光照看来,电视剧播出环境及偕行竞争压力也造成了影视上市公司的艰巨。2018年上星剧总量为113部,较2017年(123部)有所下滑,上星剧数目的降落也在必然水平上限定了影视公司的刊行节拍。另外,非上市公司如正午阳光、柠檬影业等优越影视公司的不绝成长也加大了影视上市公司的竞争压力,以正午阳光为例,《大江大河》以8.9的豆瓣评分成为2018年口碑最好的国产剧,从内容建造气力来看,上市公司并不具备绝对的上风。

有线:营业增添疲软 静待“世界一网”

2018年,有线电视行业上市公司合计营收和净利润如故一连下滑,并未能扭转行业的下行趋势。“营收一连下滑首要是由于主营营业有线电视用户一连流失,跟着广电企业营业转型推进,在三网融合配景下营业有望多元化成长以增厚营收。”旷实说。